近日，财政部关于第四批PPP示范项目名单公布，共筛选396个项目作为第四批PPP项目典型案例，涉及投资额7588亿元。其中，环保项目186个，投资总额达2030亿元。在PPP被市场普通“唱衰”的时候，第四批PPP示范项目无疑给市场打了一剂“强心针”。

PPP历史

PPP模式(Public—Private—Partnership)即公私合营模式。从广义讲，PPP是指政府公共部门与私营部门合作过程中，让非公共部门所掌握的资源参与提供公共产品和服务，从而实现合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。

2014年，我国开始推广政企合作，便得到迅猛发展，四年间我国PPP模式从零上升至全球最大的PPP市场。截止2017年底PPP入库项目达14220个，累计投资额高达17.8万亿元。然而万亿级别的投资规模在实践过程中也出现了不少问题。

PPP项目问题

四年的时间历史，也暴露了不少PPP模式在发展应用过程的问题，如项目签约率、投资收益率低、风险分担不合理等问题。

PPP项目签约率低

其一，一些地方政府和部门为了争取更多的项目列入PPP项目库，对一些尚未具备条件的项目也列入PPP项目名单，而这些项目很多前期工作尚未完成，条件比较粗糙，造成后续落实的难度。还有为了保险起见，某些地方政府设置“高门槛”使得普通民营企业难以通过正常手段进入，造成大部分PPP项目落户到央企国企上市企业的怀里。

其二，PPP项目具有公共服务型，投资回报率低、回收慢、周期长，是影响社会资本参与的重要方面。根据环保上市企业年报，不难看出PPP项目造成一定程度的财务费用增加，不少企业表示由于项目未达到收入确认点，使得净利润同比下降甚至亏损。反之亦然，净利润同比增长的企业则由于达到收入的确认点等。

投资收益率低

随着PPP的兴起，PPP项目的竞争也越来越激烈，因此利润的空间越来越少。据专业人士分析，目前PPP项目中市政设施和交通设施项目通常只有6%~8% 内部收益率，甚至低于6%收益率，而人们银行贷款基准利率为5.9%。如果没有其他优惠政策，这类PPP项目的投资难有利润空间。

风险分担不合理

在已实施的PPP项目中，一些项目存在着风险分担不合理、缺少约束机制等问题，无法达到政府和社会资本“利益共享、风险共担、全程合作”的要求。如政策风险、法律风险、环境风险、工程风险、变更风险、市场价格风险、投资控制风险、财务风险、运营风险等等，地方政府通常把这些风险推给社会资本，而社会资本没有足够的资源和能力去管控风险，轻则造成项目成本大幅上升，重则导致项目投资失败。

此外，在实践中还有一些地方政府把PPP模式当作投融资手段，市政建设、医疗卫生、养老服务等等类型项目全部采用PPP模式;还有PPP项目的秩序问题，要考虑到轻重缓急，什么项目该先上什么项目该缓上，要有合理的思路安排。

规范政策

2017年算是规范PPP模式的一年，主要由于以下两个文件。

2017年11月10日财政部印发《关于规范政府和社会合作(PPP)综合信息平台项目管理的通知》[2017]92号(简称92号文)。92号文号称PPP历史上的“一盘冷水”，通知针对PPP近年发展过程中在项目类别、项目性质、项目内容、项目前期工作、项目结构设计、项目绩效考核等方面出现的问题进行了列举，并表明了“不宜采用PPP项目的态度”。通过实行分类管理、统一新项目入库标准、组织开展已入库项目集中清理等三大举措规范项目库管理。

2017年11月17日，国务院国资委印发《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》(国资发财管[2017]192号)(简称192号文)。192号文从强化集团管控、严格准入条件、严格规模控制、优化合作安排、规范会计核算、严肃责任追究六方面来防范央企参与PPP的经营风险。同时要求，各中央企业对PPP业务实行总量管控，从严设定PPP业务规模上限防止过度推高杠杆水平。

示范项目

PPP示范项目则是为了顺利开展PPP项目、打造的样板工程。2014年起，国家财务部每年推出一批PPP示范项目，前三批示范项目取得了积极成效。

经历了2017年一系列PPP规范政策之后，第四批示范项目出炉，无疑给PPP的去向明确了新的导向：支持环保领域实施PPP、鼓励民营参与。与此同时，不少环保企业纷纷发布项目入选第四批名单的消息。

虽然启迪桑德和首创股份等国企占据一席之地，但民营企业碧水源、铁汉生态、东方园林、博世科等项目入围数量也较多，意味着PPP向民营企业的倾斜。由此可知，国家政策依然鼓励PPP在环保领域实施，民企参与PPP得到大力支持，看好环保类民企PPP项目后续逐步推进带来业绩释放。