一、行情快报
【股市行情】周四，A股宽幅震荡，盘面分化严重，3000余股下跌。行业方面，煤炭、有色、钢铁、航天航空等表现强势，工艺商品、软件服务、装修装饰、电子信息、文化传媒、环保、文教休闲、通讯、电信运营、医疗等大幅下挫；题材股方面，刀片电池、水产养殖、HIT电池、海洋经济、基本金属涨幅居前，云游戏、盲盒经济、次新股、字节概念、鸿蒙概念、网络安全、国产软件等跌幅居前。大盘高位震荡，建议把握轮动机会，不能轻易追高。
二、国内焦点
放开废钢进口和压减粗钢产量能撼动矿价吗？
从库存周期视角结合上下游来分析，铁矿石正处于从被动去库存到主动补库存的阶段，市场情绪普遍乐观，价格易涨难跌。市场短期不会因为粗钢产量压减预期和废钢进口放开而轻易发生改变。
元旦期间一共有两则新闻备受黑色系市场关注：一则是多部委联合发布《关于规范再生钢铁原料进口管理有关事项的公告》，明确了符合再生钢铁原料国家标准的，不属于固体废物，可自由进口；另一则是去年12月29日工信部部长肖亚庆在2021年全国工业和信息化工作会议上表示要围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行动和绿色制造工程。钢铁行业作为能源消耗高密集型行业，要坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。
从表面上来看，这两则消息对于近期表现强劲的炉料来说都是利空的，特别是对于铁矿石。从逻辑上分析，2021年国内粗钢产量的下降将导致国内铁矿石消费的减少，而放开废钢进口在理论上会提升废钢在粗钢产量中铁元素的比例，对铁矿石形成替代，对矿价形成压制。然而，从节后的市场表现来看，价格仍由多头主导。笔者认为，就短期来看，放开废钢进口和压降粗钢产量对抑制矿价上涨作用不大。
首先，本轮铁矿石价格的上涨有多方面的因素，既包括全球量化宽松和美元指数走弱导致国际大宗商品普涨，又包括国内钢铁产能增长的速度快于铁矿石产量的增速导致产业链利润迅速向矿端转移。从自上而下的资产配置角度看，铁矿石“国际化定价、下游需求好、社会库存低”的品种现状导致了它作为一种安全边际较强的资产被资金认可，而从库存周期视角结合上下游来分析，铁矿石正处于从被动去库存到主动补库存的阶段，市场情绪普遍乐观，价格易涨难跌。上述因素都不会因为工信部压减粗钢产量的预期和放开废钢进口而轻易发生改变。
其次，铁矿石的定价模式导致对这两则信息不敏感。铁矿石的现货定价主要是以远期指数月均价和港口现货报价，而期货市场当前的主力合约是2105合约，笔者认为，在价格的上行趋势当中，提出压减粗钢产量的目标对铁矿石价格的影响是中性的，甚至是起促进作用的。过去我们认为铁矿石的价格不仅与钢价呈现正相关的关系，同时与钢厂利润有一定的正相关关系，这也是大多数钢厂原料采购和铁矿石贸易从业者的行业经验。但是近几年矿价与盘面利润的相关性明显下降，这种相关性的下降始于2017年。这与当时铁矿石港口库存不断累积相关，价格的弹性被抑制，而当时成材端正在去除“地条钢”，供需出现了较大的缺口，市场给了长流程炼钢一个较高的利润，造成了相关性的降低。随着2018年矿贸商经历了一轮市场出清，铁矿石的库存周期从主动去库存走向了被动去库存阶段，强周期阶段价格的表现超出市场预期反映了由周期波动主导的价格运行逻辑并不容易被大众捕获。综合笔者对铁矿石库存周期的跟踪和研判，尽管铁矿石的库存周期正从强周期走向弱周期，但是考虑到上下游的集中度差异以及盘面定价标的的供需现状，5月份和9月份的价格预期是乐观的，如果钢铁行业行政化去产量导致成材在需求旺季再度出现结构性供需错配，矿价还可能出现一些共振上涨的机会。
最后，放开废钢进口对矿价影响可谓是“远水解不了近渴”。一方面国内的钢铁产能以长流程高炉为主，废钢对铁元素的供应只是补充，另一方面废钢本身就处于紧平衡格局之中。从废钢统计的近16年进口数据来看，中国废钢最大进口国为美国和日本，占比大概60%。近期日本废钢和国内倒挂350元/吨，春节前废钢很难大量进口，而从长远看，即使有个1000万—2000万吨的废钢进口，暂时也无法改变国内废钢的供需格局，反而可能像2009年一样，把海外的废钢价格买起来，开启原料价格的共振上涨。
从长期来看，提升钢铁行业的集中度、降低铁矿石的对外依存度以及重视再生资源的循环利用对于解决矿价高企给国内钢铁行业带来的一系列问题都是意义深远的，但是对于期货交易来说，投资者还需要处理好短期和长期的关系，把握预期走向，重视现实，做好风险控制。
河钢邯钢钢轨开启全万能轧制解决钢轨“高低点”顽疾
2020年12月31日，在河钢邯钢大型轧钢厂重轨生产线，火红的钢坯在轧机下穿梭，一根根洁净的钢轨缓缓“走”向冷床，又一批百米高速轨顺利下线。河钢邯钢采用自主研发设计的“全万能工艺”专用头部立辊，经检测钢轨通长尺寸波动控制在0.3毫米以内，成功解决了困扰钢轨行业多年的“高低点”顽疾，标志河钢邯钢钢轨生产开启了精细化“全万能轧制”时代。
随着我国高速铁路快速发展，高铁对百米高速钢轨高平直度提出了更加严苛的要求。因为钢轨踏面上一个细微凸起或凹陷，都会使高速运行列车产生“抖动”，不仅影响乘车体验，而且会增加线路维护成本，这一质量缺陷被称为钢轨的“高低点”。
河钢邯钢大型轧钢厂技术专家顾双全介绍：“铁路标准中要求‘高低点’控制在0.3毫米以内，但此前钢轨生产普遍采用半万能轧制方法，会影响钢轨的平直度，难以解决这一技术难题。采用全万能轧制，可以有效保证钢轨完美的平直度，也是高品质钢轨的最佳轧制方案。”
河钢邯钢大型轧钢厂结合现有工艺，通过模拟仿真、分析、研判、模拟轧制、优化改进，确定了具有河钢邯钢轧机布局特色的工艺方案，最后取得了业内罕见的一次性试轧成功的成绩。
河钢邯钢钢轨生产线于2012年建成投产以来，先后攻克了一大批生产技术难题，掌握了70多项核心技术，获得40多项专利技术，产品广泛应用于中国铁路干线、铁路专用线和城市轨道等项目，并出口到印度尼西亚、巴西、沙特阿拉伯、乌拉圭和南非等多个国家。
放开废钢进口和压减粗钢产量能撼动矿价吗？
从库存周期视角结合上下游来分析，铁矿石正处于从被动去库存到主动补库存的阶段，市场情绪普遍乐观，价格易涨难跌。市场短期不会因为粗钢产量压减预期和废钢进口放开而轻易发生改变。
元旦期间一共有两则新闻备受黑色系市场关注：一则是多部委联合发布《关于规范再生钢铁原料进口管理有关事项的公告》，明确了符合再生钢铁原料国家标准的，不属于固体废物，可自由进口；另一则是去年12月29日工信部部长肖亚庆在2021年全国工业和信息化工作会议上表示要围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行动和绿色制造工程。钢铁行业作为能源消耗高密集型行业，要坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。
从表面上来看，这两则消息对于近期表现强劲的炉料来说都是利空的，特别是对于铁矿石。从逻辑上分析，2021年国内粗钢产量的下降将导致国内铁矿石消费的减少，而放开废钢进口在理论上会提升废钢在粗钢产量中铁元素的比例，对铁矿石形成替代，对矿价形成压制。然而，从节后的市场表现来看，价格仍由多头主导。笔者认为，就短期来看，放开废钢进口和压降粗钢产量对抑制矿价上涨作用不大。
首先，本轮铁矿石价格的上涨有多方面的因素，既包括全球量化宽松和美元指数走弱导致国际大宗商品普涨，又包括国内钢铁产能增长的速度快于铁矿石产量的增速导致产业链利润迅速向矿端转移。从自上而下的资产配置角度看，铁矿石“国际化定价、下游需求好、社会库存低”的品种现状导致了它作为一种安全边际较强的资产被资金认可，而从库存周期视角结合上下游来分析，铁矿石正处于从被动去库存到主动补库存的阶段，市场情绪普遍乐观，价格易涨难跌。上述因素都不会因为工信部压减粗钢产量的预期和放开废钢进口而轻易发生改变。
其次，铁矿石的定价模式导致对这两则信息不敏感。铁矿石的现货定价主要是以远期指数月均价和港口现货报价，而期货市场当前的主力合约是2105合约，笔者认为，在价格的上行趋势当中，提出压减粗钢产量的目标对铁矿石价格的影响是中性的，甚至是起促进作用的。过去我们认为铁矿石的价格不仅与钢价呈现正相关的关系，同时与钢厂利润有一定的正相关关系，这也是大多数钢厂原料采购和铁矿石贸易从业者的行业经验。但是近几年矿价与盘面利润的相关性明显下降，这种相关性的下降始于2017年。这与当时铁矿石港口库存不断累积相关，价格的弹性被抑制，而当时成材端正在去除“地条钢”，供需出现了较大的缺口，市场给了长流程炼钢一个较高的利润，造成了相关性的降低。随着2018年矿贸商经历了一轮市场出清，铁矿石的库存周期从主动去库存走向了被动去库存阶段，强周期阶段价格的表现超出市场预期反映了由周期波动主导的价格运行逻辑并不容易被大众捕获。综合笔者对铁矿石库存周期的跟踪和研判，尽管铁矿石的库存周期正从强周期走向弱周期，但是考虑到上下游的集中度差异以及盘面定价标的的供需现状，5月份和9月份的价格预期是乐观的，如果钢铁行业行政化去产量导致成材在需求旺季再度出现结构性供需错配，矿价还可能出现一些共振上涨的机会。
最后，放开废钢进口对矿价影响可谓是“远水解不了近渴”。一方面国内的钢铁产能以长流程高炉为主，废钢对铁元素的供应只是补充，另一方面废钢本身就处于紧平衡格局之中。从废钢统计的近16年进口数据来看，中国废钢最大进口国为美国和日本，占比大概60%。近期日本废钢和国内倒挂350元/吨，春节前废钢很难大量进口，而从长远看，即使有个1000万—2000万吨的废钢进口，暂时也无法改变国内废钢的供需格局，反而可能像2009年一样，把海外的废钢价格买起来，开启原料价格的共振上涨。
从长期来看，提升钢铁行业的集中度、降低铁矿石的对外依存度以及重视再生资源的循环利用对于解决矿价高企给国内钢铁行业带来的一系列问题都是意义深远的，但是对于期货交易来说，投资者还需要处理好短期和长期的关系，把握预期走向，重视现实，做好风险控制。
宁钢新1号高炉降本减排“利器”上线
近日，杭钢集团宁钢降本减排“利器”——新1号高炉炉顶料罐均压煤气回收系统已正式上线。据了解，该系统引进国内先进的均压放散回收技术，通过炉顶料罐与煤气管网间压差作用，将高炉炉顶料罐直接对空排放的煤气进行回收，进入净煤气管网进行回收利用，从而实现尾气环保排放，建成投产后可有效消除炉顶的对空排放噪音现象。
三、有色金属
黄金：
行情走势：今日沪金主力2102合约低开震荡，日内交投于402.6-394元/克，尾盘报收399.06元/克，较上一日收盘价跌0.95%，成交量14.4万手，日增32733手；持仓3.4万手，日减3534手；沪银主力2102合约亦低开震荡，尾盘报收5678元/千克，较上一日收盘价跌0.53%。
市场焦点：（1）亚市美元指数止跌微涨，现交投于89.53，日涨0.12%。（2）荷兰银行预计2021年白银均价为27.20美元/盎司，2022年为30.80美元/盎司。荷兰银行预计2021年黄金均价为1951美元/盎司，2022年为2050美元/盎司。（3）民主党拿下参议院但国会山骚乱，10年期美债收益率大涨突破1%。
内盘持仓：沪金主力2102合约前20名多头持仓17636手，空头持仓9736手，净多持仓7900手，日减2586手，多头减仓大于空头。沪银2102合约前20名多头持仓114572手，空头持仓98191手，净多持仓16381手，日增6441手，空头减仓大于多头。
外盘持仓:截至1月6日，SPDRGoldTrust黄金ETF持仓量为1186.78吨，较昨日持平。同时，SharesSilverTrust白银ETF持仓量为17495.69吨，日减11.56吨，多空交投明显。
行情研判：1月7日沪市贵金属均低开震荡，日内波动较大，多头氛围稍缓。期间美国国会为阻扰总统认证爆发、骚乱，美元指数低位回升使得金银承压。不过同时美国小非农就业数据表现不佳，加之美国政治不确定性避险情绪升温为金银构成支撑，宏观氛围表现较为胶着。技术上，金银主力日线MACD红柱缩短，但小时线KDJ指标向上交叉。操作上，建议沪金主力于401-395元/克之间高抛低吸，止损各3元/克；沪银主力可于5800-5600元/千克之间高抛低吸，止损各100元/千克。
锌：
内外走势：今日LME锌延续涨势，截止北京时间15:09，报2890美元/吨，日涨0.7%。沪锌主力2102合约延续反弹，日内交投于21700-21245元/吨，尾盘报收21620元/吨，较上一交易日收盘价涨1.15%，成交量13.6万手，日增24580手；持仓7.3万手，日减765手。基差走强至350元/吨；沪锌02-03月价差缩窄至0元/吨。
市场焦点：（1）亚市美元指数低位震荡，现交投于89.482，微涨0.06%。（2）为阻挠总统认证，抗议者冲击美国国会引发骚乱，一人中枪身亡，民主党议员事后呼吁弹劾特朗普。（3）中汽协：2020年12月，汽车行业销量预估完成280.2万辆，环比增长1.2%。
现货市场：1月7日SMM现货0#锌报价为21920-22020元/吨，均价较上一交易日涨300元/吨。长江有色报道，持货商仍以出货为主，市场流通货源相对偏紧，下游逢高观望，贸易商采购寥寥，整体成交较昨日转淡。
库存方面：沪锌仓单报4335吨，日增173吨。截止1月6日，LME锌库报201900吨，日减125吨，连降29日刷新8月11日以来新低。同时，截止12月31日当周，上期所沪锌库存报28581吨，周减4273吨，亦连降6周至2019年末以来新低。
主力持仓：沪锌主力2102合约前20名多头持仓45481手，空头持仓52665手，净空持仓7184手，日增716手，空头增仓大于多头。
行情研判：1月7日沪锌主力2102合约延续反弹，基本回补上周跌幅。期间美国国会为阻扰总统认证爆发、骚乱，美国政治不确定性避险情绪升温。不过同时国内经济数据向好，A股市场六连阳，宏观氛围外忧内稳，此外美元指数延续弱势亦为基本金属构成支撑。现货方面，锌两市库存均下滑，锌矿加工费仍处低位。持货商仍以出货为主，市场流通货源相对偏紧，下游逢高观望，贸易商采购寥寥，整体成交较昨日转淡。技术上，沪锌日线KDJ指标向上交叉，但小时线MACD红柱缩短。操作上，建议可背靠21600元/吨之上逢低多，止损参考21400元/吨。
铅：
内外走势：今日LME铅震荡走高，截止北京时间15:29，报2063.5美元/吨，日涨0.83%。沪铅主力2102合约先抑后扬，日内交投于15230-14725元/吨，尾盘收15230元/吨，较上一交易日收盘价微涨1.3%；成交量62558手，日增7159手；持仓27527手，日增336手。基差走弱至-230元/吨；沪铅02-03月价差缩窄至-20元/吨。
市场焦点：（1）亚市美元指数止跌微涨，现交投于89.544，微涨0.13%。（2）为阻挠总统认证，抗议者冲击美国国会引发骚乱，一人中枪身亡，民主党议员事后呼吁弹劾特朗普。（3）中汽协：2020年12月，汽车行业销量预估完成280.2万辆，环比增长1.2%。
现货市场：1月7日SMM现货1#铅报价为14950-15050元/吨，均价较昨日涨75元/吨。长江有色报道，持货商报价兴致一般，下游蓄企长单接货为主，观望居多，交投活跃度一般，成交延续清淡。
库存方面：沪铅仓单报40958吨，日增0吨。截止1月6日，LME铅库存报132550吨，日减200吨，连降5日。同时，截止12月25日当周，上期所沪铅库存报45863吨，周减1231吨，连降两周。
主力持仓：沪铅主力2102合约前20名多头持仓16501手，空头持仓20624手，净空持仓4123手，日减1527手，多头增仓大于空头。
行情研判：1月7日沪铅主力2102合约先抑后扬，多空交投明显。期间期间美国国会为阻扰总统认证爆发、骚乱，美国政治不确定性避险情绪升温。不过同时国内经济数据向好，A股市场六连阳，宏观氛围外忧内稳，此外美元指数延续弱势亦为基本金属构成支撑。现货方面，两市库存均下滑，持货商报价兴致一般，下游蓄企长单接货为主，观望居多，交投活跃度一般，成交延续清淡。技术上，期价日线MACD红柱扩大，小时线KDJ指标向上发散。操作上，建议可背靠15200元/吨之上逢低多，止损参考15000元/吨。
铝：
内外走势：周四LME铝小幅回升，截至北京时间15：00，3个月伦铝报2042.5美元/吨，日涨0.59%。沪铝主力2102合约下探回升，日内最高15460元/吨，最低15160元/吨，收盘15320元/吨，较上一交易日收盘价跌0.52%；成交量162494手，日增28789手；持仓115837手，日减1621手。基差220元/吨；沪铝2102-2103月价差5元/吨。
市场焦点：（1）美国12月ADP就业人数减少12.3万人，为2020年4月以来首次录得负值，预估为增加7.5万人，前值为增加30.7万人。（2）中汽协表示，2020年12月汽车销量预计完成280.2万辆，环比增长1.2%，同比增长5.4%。
现货分析：1月7日SMM现货A00铝报15520-15560元/吨，均价15540元/吨，日跌150元/吨。长江有色报道，流通货源较多，持货商出货困难，整体需求转弱，成交活跃度下滑。
仓单库存：周四沪铝仓单合计64778吨，持平；1月6日，LME铝库存为1319075吨，日减5425吨，连降9日。
主力持仓：沪铝主力2102合约前20名多头持仓64012手，日增830手，空头持仓77091手，日减2193手，净空持仓13079手，日减3023手，多增空减，净空减少。
行情研判：1月7日沪铝2102下探回升。全球进入冬季疫情继续恶化的风险增大，且美国ADP数据表现不佳，打压市场风险情绪；不过美国维持宽松货币政策的预期下，美元指数延续弱势。铝企生产利润高企，将刺激电解铝产能加快投放，对铝价长期构成压力。北方污染天气导致部分铝材企业停限产，下游需求转淡，不过近期铝价跌至低位，市场采购有所回暖，加之海外货源持续流入，两市库存持续去化，支撑铝价企稳。技术上，沪铝主力2102合约主流持仓增多减空，关注15200位置支撑，预计短线企稳运行。操作上，建议可在15200-15500元/吨区间轻仓操作，止损各100元/吨。
铜：
内外走势：周四LME铜小幅上涨，截至北京时间15：00，3个月伦铜报8104美元/吨，日涨0.38%。沪铜主力2102合约高开震荡，日内最高59550元/吨，最低58720元/吨，收盘价59380元/吨，较上一交易日收盘价涨0.59%；成交量114651手，日减5819手；持仓95867手，日减2024手。基差-50元/吨；沪铜2102-2103月价差-140元/吨。
市场焦点：（1）美国12月ADP就业人数减少12.3万人，为2020年4月以来首次录得负值，预估为增加7.5万人，前值为增加30.7万人。（2）2020年11月，中国铜需求量景气指数为101.8，较上月上升0.6个点，高于上一年同期中国铜需求量指数。
现货分析：1月7日SMM现货1#电解铜报价59260-59400元/吨，均价59330元/吨，日涨170元/吨。长江有色报道，观望情绪较浓，接货情绪不佳，下游消费一般。
仓单库存：周四沪铜仓单合计29747吨，日减930吨，连降4日；1月6日，LME铜库存为105425吨，持平。
主力持仓：沪铜主力2102合约前20名多头持仓58642手，日减1721手，空头持仓65714手，日减1849手，净空持仓7072手，日减128手，多空均减，净空减少。
行情研判：1月7日沪铜2102高开震荡。全球进入冬季疫情继续恶化的风险增大，且美国ADP数据表现不佳，打压市场风险情绪；不过美国维持宽松货币政策的预期下，美元指数延续弱势。南美铜矿抗议活动增多，铜矿供应扰动增加，近期铜矿加工费TC小幅下调，铜冶炼成本高企；废铜新政实施使得进口量大幅增加，且精废价差扩大，替代作用将逐渐增强；下游市场需求表现尚可，沪铜库存维持低位，对铜价形成支撑。技术上，沪铜2102合约日均线多头排列，关注前高位置阻力，预计短线小幅续涨。操作上，建议可在58900元/吨逢回调轻仓做多，止损位58600元/吨。
四、钢材市场
盘面情况：周三RB2105合约高位整理，最高价4447，最低价4315，收盘价4377，较上一交易日收盘价跌0.45%；持仓量1236056，-21008；基差123，-20；RB2110-RB2105合约价差-131，-13。
消息：中国气象局1月5日6时发布寒潮蓝色预警。根据中央气象台预报，1月5日20时至8日20时，我国中东部地区将遭遇大范围降温天气，我国东北地区南部、华北、黄淮等地部分地区最低气温将创入冬以来新低。
市场报价：20mmHRB400三级螺纹钢上海报价4500，-40；广州报价4780，+0；天津报价4140，+0；福州报价4820，+50；全国均价4423，+1（单位：元/吨）。
仓单库存：上期所螺纹钢仓单为36951吨，增3286吨。
主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净多72458手，主流持仓增多减空，净多增加27099手。
总结：周三RB2105合约宽幅整理，随着全国大面积降温，建筑钢材现货成交回落，现货市场报价下调。由于目前原料价格已然高企不下，钢厂当前成本依旧偏高，贸易商主动降价意愿不高，短线行情或有反复。技术上，RB2105合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方，红柱缩小。操作上建议，短线于4420-4330区间高抛低买，止损30元/吨。
五、宏观经济
放开废钢进口和压减粗钢产量能撼动矿价吗？
从库存周期视角结合上下游来分析，铁矿石正处于从被动去库存到主动补库存的阶段，市场情绪普遍乐观，价格易涨难跌。市场短期不会因为粗钢产量压减预期和废钢进口放开而轻易发生改变。
宁钢新1号高炉降本减排“利器”上线
近日，杭钢集团宁钢降本减排“利器”——新1号高炉炉顶料罐均压煤气回收系统已正式上线。据了解，该系统引进国内先进的均压放散回收技术，通过炉顶料罐与煤气管网间压差作用，将高炉炉顶料罐直接对空排放的煤气进行回收，进入净煤气管网进行回收利用，从而实现尾气环保排放，建成投产后可有效消除炉顶的对空排放噪音现象。
六、全球观察
1月7日杭州升华物流港库存情况
据杭州升华物流港数据显示，截止1月7日8点，杭州升华物流港库存资源21.19万吨。其中，建材库存14.2万吨，工业材库存6.19万吨，其他品种库存0.81万吨。
出库方面，昨日升华物流港共出库1.94吨，其中螺纹钢出库1.24万吨，盘螺出库0.28万吨，线材出库0.26万吨，圆钢出库0.15万吨。
另外，1月6日卸船14条船；1月7日在卸14条船，港口待卸17条货船(其中螺纹钢3条，盘螺线材5条)。
华中最大煤炭铁水联运项目开港运营
据中新网消息，荆州煤炭铁水联运储配基地一期工程项目1月5日正式投入运营。该基地位于湖北省荆州市江陵县，是国家“北煤南运”战略重要物流节点，是浩吉铁路沿线投资规模最大、中转能力最强的疏运系统项目和湖北省重点建设项目，具备物流配送、应急储备、配煤加工和煤炭交易四大功能。该项目总投资70亿元，煤炭年吞吐量5000万吨，煤炭静态堆存能力500万吨，完全建成后将成为华中地区最大的煤炭交易中心和存储中心。
