淡季里的上涨，或许难以持久，但淡季里的震荡，或许较为常见。6月底的探涨，或许依旧是“昙花一现”。

原材料分析6月下旬，原材料市场价格震荡反弹。6月下旬进口矿价格偏强运行。受唐山钢坯以及铁矿石期货大涨影响，铁矿石指数及远期成交价格均有较大幅度上扬，部分地区矿商盼涨心态有所增加。然而市场多按需采购，虽钢厂询盘较为积极，但实际成交量较少，市场观望心态依旧较浓。6月下旬钢坯市场强势反弹。在整体资源偏紧的情况下，市场成交稍有好转，刺激商家探涨情绪。加之燕钢停止招标、黑色系期货反弹等外在因素提振，钢坯报价大幅拉涨。然而市场恐高情绪蔓延，反弹行情难以为继，随即出现小幅松动迹象。

看多：

当前库存处于历史同期相对较低水平。截至6月24日，统计的钢材社会库存持续5周下降至896.62万吨，比去年同期下降了388.92万吨，下降幅度达到30.3%，这是近几年历史同期最低的水平，说明供需的压力不大。两大主流产品螺纹钢和热轧的库存同比分别下降38.5%和32%。而我们统计的5大品种的钢厂库存也只有574万吨，比去年同期下降了207.4万吨。唐山钢坯库存也只有17.8万吨，近几年的历史次低点。即使7月传统淡季如期出现，库存有所增加，也不至于供大于求的矛盾十分突出。此外，根据国家统计局公布的1-5月规模以上工业企业产成品库存增速回落至下降1.1%，说明整个工业企业仍在持续去库存，而一旦需求好转，下游企业补库，则有可能导致部分钢材品种出现短缺。

短期需求压力不大。基建和房地产用钢几乎占了钢铁消费的60%左右。前5月房屋新开工面积增速达到18.3%，施工面积同比增长5.6%，竣工面积同比增长20.4%，由此可见，7月房地产用钢需求应该继续保持环比增长。基建投资同比增长20%，5月挖掘机销量同比大幅回升并转正，基建投资用钢也应该是环比增长。当然，制造业投资增速有所回落，部分制造业用钢需求可能出现环比回落;钢材价格大幅波动，国外夏休，对钢材出口也有一定影响，估计出口环比回落也是大概率事件。整体上看，需求的压力，在传统淡季可能不一定差。从品种角度看，制造业用板材可能压力加大，但建筑用材压力可能不大。

宏观部分因素利多商品。首先是稳中适度的货币政策和积极的财政政策，仍然值得可期。今年以来M1一直保持15%以上的增速，5月达到23.7%。前5月房地产投资到位资金同比增长18.6%，固定资产投资到位资金同比增速也有7.9%。今年以来，中央也在积极缓解地方政府债务压力，适度地加杠杆和不断地降低企业的税负压力。流动性增强，有利于商品价格的稳定甚至上涨。其次是供给侧结构性改革，有利于加速去产能、控产量。今年无论是民营企业，还是国有企业，都有强烈的盈利诉求，一旦亏损，就很有可能实施减、停产的措施。还有英国脱欧，美国加息预期后延，国内也可能采取降准的措施，都有利于商品价格走强。金融领域普遍看多。

看空：

7月的主要理由是：供需一升一降的预期压力。根据调查的成交数据，5月样本企业日均钢材成交量同比下降10.9%，环比下降14.3%;6月样本企业日均成交同比上升6.4%，环比上升3%。这明显不符合历史同期的表现。一般来讲，绝大多数年份里5月是需求最好的月份，而6月的需求均有所回落。今年由于钢价在4月下旬处于大幅上涨后的最高位，然后开始快速下跌，5月采购需求明显有后延的现象，因此6月真实需求未必如数据那么好，这可能导致一方面给钢厂一种需求增加的假象，另一方面，可能会使得传统消费淡季的7月需求环比6月回落幅度加大。7月出口环比回落是大概率事件。此外，由于大多数钢厂盈利(截至6月24日163家钢厂有48.47%)，减产的动力明显不足，吉林鑫达都准备复产，宝钢湛江项目的新设备投产，等等，7月钢产量有反季节小幅增加的可能。

笔者预计，6月底行情的上涨或是给7月份的下行做“铺垫”，曾经用“涨的越多，跌的越狠”来形容价格走势的不稳定性，因此，进入7月份后，价格或以小幅下探开头，但仍不排除月中或有环保限产、重组停产等利好消息的提振。建议操盘者仍应谨慎，少量操作为主。