在国内供给侧改革推进下，国内铝市供应过剩状况呈现出明显的改善，然而国内电解铝库存在大幅下降的同时，近期铝价却背道而驰，两周大跌4.7%。此前乐观的铝市氛围瞬间遭遇寒风袭击，对铝价的坚挺之势由此产生了质疑。从基本面库存来看，数据显示，上周中国五地铝锭现货库存环比再度下降4.3万吨，较3月4日当周的年内库存高点92.8万吨已下滑39%。库存迅速下滑无疑支撑铝价，市场参与者称，中国铝泥价格本周看涨，因国内铝价上周五触及10个月高位且周一进一步上涨。

普氏能源（Platts）评估的价格显示，周一山西铝泥现金全款出厂价为每吨1,995元，较上周五上涨15元，较之前一周上涨35元，且较一个月前扬升85元。消息人士称，山西铝泥价格短期内预计进一步上涨，5月交割的价格预计为每吨2,000元，因市场人气强劲。铝价上涨的主要原因是投机性，但也有基本面的支撑，因求购铝泥厂家还未重启产能。

目前铝价仍然有着偏强的基本面，主要体现在现货趋紧、复产预期减弱等利好。随着技术的提高，求购铝泥工厂生产系列复产的时间已经缩短，若现在复产，出产量时间可缩短至1个月以内。成本角度来看，目前全行业全部扭亏，青海因政策收紧复产将受限，但甘肃、宁夏、云南、贵州、四川等地区求购铝泥工厂具备复产条件。铝价震荡行情将导致现货成交量出现萎缩，买卖多纠结，现货对期货的提振或下降。电力供应新趋势在行业内蔓延，独立电网逐渐增多，网电企业政策收紧VS自备电企业自谋出路，电解铝成本仍有下降空间。

从以往的市场经验来看，资金在铝市场操作来去匆匆，耐性有限，若铝价持续高位震荡并分歧加大，资金撤离的可能性极大。当然，上述潜在利空均是预期，并不代表铝价上行走势就此逆转，市场利好仍然存在，现货供应仍然偏紧，且本周逢五一假期有备货预期。笔者预计铝价将震荡寻求方向。

从整个大宗商品期货市场氛围来看，此前疯狂暴涨的黑色系金属带动包括铝在内的大宗商品市场情绪普遍乐观，铝价也受到支撑。求购铝泥厂家明确表示，中国经济运行不可能是“U”型，更不可能是“V”型，而是“L”型走势，且“L”型是一个阶段，不是一两年能过去的。此番言论令再度引发中国经济担忧，打压市场人气。

下游消费的企稳对去库存过程形成支撑，而新增和复产电解铝产能的释放力度仍然较为均匀，产量回暖仍需时日。预计国内五地铝泥低点或在6月中下旬体现，库存低位极值可能接近40-45万吨水平线。且库存在达到低点后，并不一定能够迅速增加，因5-7月国内实际新增运行产能规模仍然有限。铝泥处于低位且库存仍在降低将对铝价产生较为强劲的推动作用。