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汽车报废高峰来临 关注回收拆解概念

2016-10-21 15:48:45 作者:证券市场周刊

  数据显示,去年我国汽车产销总体平稳增长,汽车产销分别完成2450万辆和2459万辆,比上年分别增长3.3%和4.7%。乘用车已经成为我国汽车产品的主体,达到汽车总量的86%。今年我国汽车产销仍呈现持续增长态势,1月至8月,汽车产销分别为1684万辆和1675万辆,同比分别增长10.82%和11.43%。其中,乘用车产销分别达到1454万辆和1444万辆,同比分别增长11.94%和12.83%。随着汽车保有量的持续增长以及相关政策的支撑,汽车报废数量将大幅增加,报废汽车回收领域作为汽车后市场的重要组成部分,有望迎来发展机遇。

  由于不同车型报废标准不同,载客小微型汽车使用年限一般在8年到10年左右,参考行驶里程为60万公里;中型载客汽车为10年;大型载客汽车约为12年;载货汽车使用年限都在10年以上。根据汽车产销量和保有量的数据显示,我国汽车报废高峰期已临近。机构预计,今年我国废旧汽车报废量将突破700万辆,2019年有望超过1300万辆,增速将保持在10%以上。

  从报废汽车回收比率来看,我国报废汽车回收比率较低,目前发达国家的汽车可用零部件再制造利用率达到35%左右,而我国拆解的可用零部件再制造利用率仅为10%左右,基本以销售废金属为主,与国外相比差距较大。随着政策的加速落地,以及汽车回收率的提升,预计到2020年,我国报废汽车“五大总成”再制造市场空间将达到800亿元左右,汽车拆解市场规模有望超过1300亿元。

  相关概念股:

  格林美:城市矿山开拓者,多轨驱动局面已成

  2015年以来公司业绩平稳快速增长的主要动力来自于电子废弃物板块、钴镍钨板块和电池材料板块产能进一步释放,未来看好营收占比最高的电池材料(四氧化三钴、三元材料等)未来持续快速增长。认为,随着骗补处罚靴子的落地,新能源汽车政策短期面临的不确定性将逐步消除,第四季度三元锂电出货量有望回升,有利于公司正极材料业务重新恢复高速增长。

  动力电池出货量的增长带动原材料需求的爆发。2015年乘用车市场三元动力电池出货量占到总出货量的70%以上。根据测算,2016年客车、乘用车和专用车对三元电池需求量分别达到0.5GWh、6.3GWh和3.15GWh,合计三元电池需求量达9.95GWh。

  公司目前是三元材料全产业链布局的龙头企业,稀有金属回收领域经验和技术优势明显,钴镍精细加工技术和市场份额国内领先。公司在电子废弃物循环利用与报废汽车循环利用等核心循环产业链的布局已逐渐完成,公司全产业链的协同效将有助于未来业绩的释放。

  公司与东风襄阳及三星环新签署新能源汽车绿色供应链战略合作协议,打造“材料、电池、新能源整车制造、供应链金融及动力电池回收”全产业链闭路循环系统。布局智慧城市,在扬州构建“互联网+分类回收+环卫清运”互联网新模式。

  投资建议:预计在三元电池材料产能逐渐释放的前提假设下,公司2016-2017年的EPS分别为0.105元、0.175元,对应P/E分别为68.09倍、40.85倍。以目前有色金属行业的P/E中位数58.01倍来看,公司目前的估值已较为均衡,但考虑到公司在新能源汽车电池材料全产业链的布局前景。

  天奇股份:工业云平台进入推广,拆解业务苦尽甘来

  汽车主业业务持续稳健,工业4.0云平台项目逐步推广:公司2016年中报显示,物流自动化装备业务实现营业收入4.64亿元,同比增长6.19%,汽车输送装备业务同比增长32.14%,公司本部上半年签订汽车自动化物流装备订3.94亿元,传统汽车主业依旧保持稳定的水平。同时,公司的工业4.0云平台开始进入推广阶段,该技术目前已在徐水长城、杭州福特、长安马自达(南京)、南京依维柯、北汽镇江、本田、日产常州工厂、郑州日产、东风雷诺、长安福特(重庆)十个项目上推广应用。该技术借助天奇云平台的远程监控功能,利用云计算、大数据对天奇云平台收集的信息进行实时分析处理,并将分析处理的数据及时反馈给客户,替代人工巡检,降低维保成本。

  废钢价格相比年初大幅回升,拆解业务再次落入盈利区间:公司在循环拆解业务方面完成了回收网点-拆解设备-后端运营的全产业链布局,由于目前的拆解业务体系,废钢价格决定了拆解业务的利润空间,由于从2015年下半年以来,废钢价格持续萎靡,拆解业务利润空间被压缩。进入2016年以来,废钢价格逐步回升,根据wind的数据显示,宁波地区6-8mm废钢市场价(不含税)从年初的880元/吨提升到了1460元/吨。目前公司的回收成本约为300-350元/辆车,随着钢价回升,拆解业务有望落入盈利区间。未来,政策端对于汽车拆解的政策预期也有望逐步进入加速落地阶段。

  怡球资源:收购美国MEA,强化主业并切入汽车拆解领域

  收购Metalico,整合产业链上游,掌握废料市场话语权,协同降成本掌握废料市场话语权:公司原材料80%来自欧美进口,其中约90%来自美国。公司现有铝合金锭产能64.42万吨,废料需求在80万吨以上。Metalico在美国东北部建立了完善的废铝采购网络,怡球可充分利用其27个回收网点及其并购基因在周围继续扩张,将怡球打造为海外废料收购主体,掌握上游废料资源的话语权,并预期在3年内实现废料100%自给;同时有助于掌握原料市场价格变化,及时调整经营策略,提升资产周转效率。

  在美建立分选线,就近提纯废料,大幅降低成本:预计收购完成后,怡球将在美国建立三条废料分选线,对废料就近分选提纯后运输至国内,节约运输成本、关税等费用;另一方面,怡球可选择采购价格便宜的低品位废料进行加工分选提纯后运输回国再加工,从源头上节约废料采购成本。2.长远布局国内汽车拆解,静待政策东风。

  截至2015年底,我国汽车保有量1.72亿辆,预计2020年将达到2.2亿辆,按照5%的报废率保守估计2020年我国汽车的理论报废量将高达1100万辆,市场空间将到440亿,在汽车零部件再造(五大总成)预期逐步放开的大背景下,汽车回收产业千亿市场空间值得期待。

  目前国内汽车拆解资质牌照政府已基本发放完毕,新进企业以收购兼并获取牌照为主,怡球一方面积极向政府继续申请汽车拆解牌照,一方面密切关注合适的合作对象,双管齐下推进汽车拆解在国内的布局。国内汽车回收行业零部件再造政策暂未放开,现有汽车拆解盈利模式停留在破碎资源如废钢销售,产业吸引力偏低;美国汽车质量的80%零部件实现再利用,预期未来我国亦逐渐放开。

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